Glosario de Términos Financieros y de Capital Privado

Este Glosario de Términos de Capital Privado está basado en el que aparece en el libro Capital Emprendedor de Luis Perezcano, Luis González y Fernando Fabre, publicado por la Asociación Mexicana de Capital Privado (AMEXCAP), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Instituto Mexicano de Contadores Públicos.

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Acciones preferentes

Especie de capital que está subordinado a todos los instrumentos de deuda pero tiene prelación sobre el capital común. El capital preferente puede tener características y derechos adicionales, por ejemplo, acciones preferentes con derechos de participación (participating preferred stock) o acciones preferentes convertibles (convertible preferred stock).

Acciones preferentes con derechos de participación

Participating preferred stock. Le ofrecen al tenedor, en el evento de una venta o liquidación: i) el valor inicial de la inversión más los dividendos acumulados no pagados; MÁS ii) una participación proporcional en el capital común de la empresa. Estas acciones pueden ser redimibles o no redimibles. Las acciones redimibles pueden ser recomprables por la compañía en cualquier momento. La redención no cancela la participación del accionista en el capital común, solamente se extingue la obligación de pagar dividendos dado que se repagó el principal a través de la redención anticipada. Las acciones no redimibles, no le dan derecho a la compañía de recomprar las acciones

Acciones preferentes convertibles

Convertible preferred stock. Le ofrece al tenedor: i) el valor inicial de la inversión más los dividendos acumulados no pagados; Ó ii) un numero predeterminado de acciones comunes. Si el valor del capital común es menor al valor nominal más los dividendos preferentes no pagados, el inversionista conserva las acciones preferentes y recupera su inversión con un rendimiento que queda topado a la tasa del dividendo. Si el valor del capital común es mayor, el inversionista convierte sus acciones preferentes en comunes y participa en la apreciación del capital de la empresa.

Aceleradora

Organización que asesora a empresas con potencial para crecer de forma más adecuada.

Acuerdo de confidencialidad

Acuerdo en virtud del cual se protege la confidencialidad de la información y otras cuestiones divulgadas entre las partes.

Administrador del fondo

Entidad encargada de administrar y operar el fondo. Los responsables legales son los Socios de la empresa administradora.

Administrador Emergente

Emerging manager.  Administrador de un fondo primerizo. Ver Primer fondo.

AFORE

Administradoras de Fondos para el Retiro. El dinero depositado en las AFORES se invierte para generar rendimientos y a su vez incrementar el saldo total de la cuenta al momento del retiro del trabajador. Las inversiones de estos recursos están a cargo de las Sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro (SIEFORES). Existen 5 SIEFORES de acuerdo al grupo de edad del trabajador.

AMAFORE

Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro, AC. El organismo que aglutina y representa los intereses de las Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORE) ante las autoridades y cualquier institución pública y privada, en beneficio de los trabajadores afiliados a estas instituciones de ahorro.

AMEXCAP

Asociación Mexicana de Capital Privado, AC. Asociación sin fines de lucro que promueve el desarrollo del capital privado en México.

Ángel inversionista

Inversor privado que invierte su propio capital en empresas en fases iniciales de desarrollo y que tradicionalmente aporta su experiencia y conocimiento en la gestión de la empresa objeto de su inversión.

Los Ángeles invierten de manera constante, generalmente como una actividad de medio tiempo, en empresas en etapa temprana de desarrollo.  Los Ángeles invierten porque disfrutan del ambiente de las empresas en etapa temprana, para estar en contacto con nuevas ideas y tecnologías y por los interesantes retornos que pueden surgir de estas transacciones.

Ver Ángeles Inversionistas y Capital Emprendedor y Ángeles inversionistas y el ecosistema del capital emprendedor.

Anti-dilución

Cláusula de un contrato que protege a un inversionista de una reducción sustancial en el porcentaje que tiene de la compañía por concepto de un aumento de capital que no quiera o no pueda suscribir.

ARD

American Research and Development Corporation (ARD) fue una compañía de capital privado fundada en 1946 por Georges Doriot, y Karl Compton considerados los “padres del venture capital”. Ver Historia del venture capital.

Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

Institución financiera multinacional fundada en 1959 para apoyar el proceso de desarrollo económico y social en América Latina y el Caribe, es la principal fuente de financiamiento multilateral en la región.

Beta

Medida de la volatilidad de un valor cotizado respecto de un índice comprensivo de todos los valores. Una beta superior a uno indica que el valor es más volátil que el índice, una beta igual a uno indica que el valor es igual de volátil que el índice frente al que se compara, una beta inferior a uno indica que el valor es menos volátil que el índice.

BIMBO

Un tipo de buyout que incorpora características de management buyout y management buy-in. Ocurre cuando los directivos de una empresa, junto con un grupo de administradores externos a la compañía hacen equipo para comprar una empresa. El equipo directivo existente representa la parte del management buyout mientras que los externos representan la parte del buy-in.

Blind pool

A los fondos de capital privado también se les conoce como blind investment pools ya que el administrador solicita recursos para invertir en empresas que todavía no tiene identificadas. El inversionista tiene la obligación de aportar recursos para todas las inversiones que se lleven a cabo y no puede optar por no participar.

Blind pool o blind investment pool

A los fondos de capital privado también se les conoce como blind investment pools ya que el administrador solicita recursos para invertir en empresas que todavía no tiene identificadas. El inversionista tiene la obligación de aportar recursos para las inversiones realizadas y no puede optar por no participar.

Bootstraping

Acciones llevadas acabo por una compañía de reciente creación o start-up para minimizar gastos y ahorrar dinero con el objeto de eliminar o posponer la necesidad de inversion externa.

Burn rate

Indicador que muestra el ritmo al que una empresa (generalmente un start-up) consume sus recursos de caja.

Burn rate

Indicador que muestra el ritmo al que una empresa (generalmente un start-up) consume sus recursos de caja.

Bursatilidad

Liquidity. Se dice que un activo tiene bursatilidad cuando se puede comprar o vender un volumen considerable en el mercado sin afectar el precio del mismo. La facilidad con la que se puede comprar y vender un activo.

Capital activamente invertido

Cantidad de dinero que el administrador del fondo efectivamente invirtió en las empresas de su portafolio.

Capital comprometido

Compromisos asumidos por los inversores en un fondo para invertir determinadas cantidades de dinero en el fondo durante un determinado período de tiempo. La suma de los compromisos de capital es igual al tamaño del fondo.

Capital común

Common equity o common stock. Un valor que representa derechos de propiedad en una compañía.

Capital preferente

Preferred equity o preferred stock. Ver Acciones Preferentes.

Capital semilla

Capital aportado por un fondo o un ángel inversionista para financiar la etapa de investigación y desarrollo de una nueva empresa. Ver Cómo conseguir capital semilla.

Carry

El porcentaje del total del rendimiento generado que le corresponde al administrador una vez que supera el rendimiento preferente. Típicamente es del 20% aunque hay algunos fondos que cobran hasta el 30%.  Ver Conceptos de Capital Privado – El Waterfall.

Catch-up

Acuerdo por el cual una vez que los inversionistas del fondo han recibido cierta porción de su retorno, el administrador del fondo recibirá la mayoría de las ganancias generadas por el fondo hasta llegar a cierto monto, a partir del cual se hará una división de utilidades pre acordada.  Ver Conceptos de Capital Privado – El Waterfall.

Circular 15-19

“Reglas generales que establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro” emitida por la CONSAR.

Clawback

Cláusula por la cual, carry excedente pagado al administrador del fondo es devuelto a los inversionistas.

CNBV

Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Tiene por objeto supervisar y regular en el ámbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en protección de los intereses del público.

CNSF

Comisión Nacional de Seguros y Fianzas.  Entidad encargada de supervisar que la operación de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo. Autoriza a los fondos de capital privado para que puedan recibir recursos de las compañías aseguradoras.

Compton, Karl

(Septiembre 1887 – Junio 1954) – Fue presidente del MIT de 1930 a 1948. Fue uno de los fundadores de American Research and Development Corporation (ARD) junto con Ralph Flanders y Georges Doriot. Ver Historia del venture capital.

CONSAR

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro.  Su labor fundamental es la de regular el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) que está constituido por las cuentas individuales a nombre de los trabajadores que manejan las Afores.

Contrato de asociación

Contrato que estipula las cláusulas que regirán la relación entre los inversionistas y el administrador del fondo, así como los detalles del tipo de inversiones, pago de cuotas y gastos.

Corporación Mexicana de Inversiones de Capital (CMIC)

Es un fondo de fondos de capital privado creado a mediados del 2006, por la banca de desarrollo mexicana, que invierte en fondos de capital privado o de riesgo que tienen como principal objetivo invertir en empresas mexicanas tanto pequeñas como medianas.

Crédito puente

Bridge Financing. Fondeo o financiamiento temporal que eventualmente se substituye por capital o deuda con características más permanentes. Usualmente se documenta como una nota a corto-plazo (6 a 12 meses).

Crowdfunding

El uso de inversiones reducidas de capital provenientes de un gran numero de individuos para financiar un proyecto de negocios nuevo. Generalmente se hacen a través de una Plataforma de crowdfunding.

Cuasi-capital

Instrumento de financiamiento que tiene características de capital y de deuda, ej. Acciones preferentes con derechos de conversión, deuda con warrants, deuda convertible.

Cuota de administración (Management fee)

Cuota pagada por los inversionistas al administrador para operar el fondo. Usualmente está entre el 1.5% y el 3.0% del capital comprometido del fondo. Se considera capital aportado para los cálculos de rendimiento, carried interest, y otras distribuciones.

Deal flow

Conjunto de oportunidades de inversión a las que tiene acceso el administrador de un fondo.

Deal flow propietario

Se refiere a la capacidad del fondo de atraer prospectos de inversión a los que prácticamente nadie más tiene acceso.

Derechos preferentes de adquisición

Derecho de los accionistas de una sociedad frente a otro accionista que persigue vender su participación en la misma, en virtud del cual este último tiene la obligación de ofrecer a aquellos sus acciones con anterioridad a ofrecerlas a inversores ajenos a la sociedad.

Deuda revolvente

Revolver o revolving debt. Línea de crédito que se puede disponer y repagar de acuerdo a las necesidades de liquidez de la empresa.

Deuda senior

Senior debt. Deuda con prelación de pago sobre otros pasivos de la empresa, usualmente tiene algún tipo de colateral o garantía. En caso de una liquidación los tenedores de deuda senior tienen derechos de cobro mayores a otros proveedores de deuda.

Deuda subordinada

Deuda cuya preferencia/rango de pago es inferior a la de la deuda principal, que goza de preferencia en cuanto al repago de principal e intereses.

Dilución

Se refiere a la disminución en el porcentaje de propiedad de una compañía derivado de un aumento de capital y la emisión correspondiente de acciones adicionales.  La dilución tiene un efecto proporcional en la disminución de la utilidad por acción.  Cuando una empresa hace un aumento de capital los socios que no lo suscriben se diluyen. Ver Conceptos de Capital Privado – Dilución.

Distribución americana

El carry del administrador es calculado y pagado en cada evento de liquidez. Las distribuciones se calculan y hacen inversión por inversión.

Distribución europea

El administrador no recibe carry hasta que los inversionistas han recibido el total de su capital contribuido y su tasa preferente de retorno. Las distribuciones se calculan y hacen por el agregado del fondo.

Doriot, Georges F.

(Septiembre 1899 – Junio 1897) – Profesor de Harvard Business School en 1926. Fundó American Research and Development Corporation (ARD) en 1946 convirtiéndose en uno de los pioneros del Venture Capital. Ver Historia del venture capital.

Double dip recession

Sucede cuando la economía de un país experimenta un segundo periodo de decrecimiento económico cuando apenas está saliendo de una recesión anterior.

Drag-along

También conocido como “derecho de acarrear”. Derecho de los accionistas vendedores de una participación en una empresa a obligar al resto de accionistas a que vendan con ellos al mismo precio. Permite a la mayoría de una sociedad forzar a la minoría a vender sus acciones en los mismos términos y condiciones, cuando el potencial adquirente de la empresa no está interesado en adquirir menos que la totalidad de las acciones o una proporción determinada de éstas. Es la contraparte del tag-along.Ver Drag-along & Tag-along en Derecho Mexicano.

Due diligence

Procedimiento de revisión y análisis (financiero, legal, laboral, etc.) de una empresa objetivo, realizado con carácter previo al cierre de la operación.

Duración

Duration. Mide la sensibilidad del precio de un bono a un cambio en las tasas de interés. Se expresa en numero de años. También mide el tiempo promedio en el que el inversionista recupera su inversión. En un bono cupón cero la duración es igual al plazo de vencimiento. Las amortizaciones de capital y el cupón reducen la duración del instrumento ya que anticipan la recuperación de la inversión.

Earnout

Provisión contractual en un convenio de compra venta que establece que parte del precio de venta se fija en una fecha futura y depende del desempeño de la empresa.

EBITDA

Earnings before interests, taxes, depreciation and amortization. Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Es una medida de los flujos de caja de la empresa.

Efecto denominador

Fenómeno que ocurre cuando el valor total del portafolio de un inversionista disminuye, mientras el valor de activos ilíquidos se mantiene sin cambio causando que el porcentaje de activos ilíquidos respecto del total del portafolio aumente. Ver El Efecto Denominador.

Emprendedor en residencia

Operating partner. Un emprendedor con experiencia que es contratado por un fondo de capital privado o emprendedor para asesorar o dirigir a una o más compañías del portafolio.

Empresa (compañía) invertida

Aquella que recibe capital de un fondo.

Estrategias Secundarias

Del inglés secondaries.  Término que se refiere al mercado secundario que existe para las participaciones de inversionistas en fondos de capital privado y venture capital.  Un inversionista puede estar interesado en vender su participación en fondos por necesidades de liquidez, por un cambio en su estrategia de inversión o porque necesita rebalancear su portafolio.  Los fondos de estrategias secundarias surgieron para llenar esta necesidad del mercado y tienen varias ventajas: compran participaciones a descuento, se ahorran el pago de gastos y cuotas de administración que ya erogó el inversionista original, reducen el horizonte de inversión y por ende suavizan o mitigan la Curva J.

Evento de liquidez

Aquellos eventos que regresan dinero al fondo, como dividendos y venta de una participación accionaria.

Factor de deuda a capital disponible

Debt to capitalization ratio. Una medida del apalancamiento de una empresa.

Deuda Total / (Deuda Total + Capital Preferente + Capital Común).

 

Family Office

Empresas privadas de administración de activos para inversionistas de patrimonio considerable. Ofrecen una solución integral para manejar el patrimonio y todos los aspectos financieros de un individuo o una familia acaudalada.

Financiamiento del vendedor

Seller financing. Es un préstamo que proporciona el vendedor de una propiedad o una empresa al comprador de la misma. Usualmente el comprador hace algún tipo de pago inicial al vendedor y liquida la diferencia a través de pagos periódicos con un plazo y tasa de interés determinados.

FOMIN

Fondo Multilateral de Inversiones. Administrado por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y creado en 1993 para promover el desarrollo del sector privado de América Latina y el Caribe.

Fondo Abierto

Open ended fund.  Tipo de fondo mutuo que no tiene restricciones a la cantidad de acciones que puede expedir. El fondo expide y vende acciones cuando hay demanda y las recompra cuando hay oferta. Para respaldar el valor de la acción, compra la parte proporcional de los activos que componen el fondo cuando entra dinero. Asimismo, para generar liquidez cuando un tenedor vende acciones, vende la parte proporcional de los activos que componen el fondo.

Fondo Cerrado

Closed end fund. Es una empresa (compañía de inversión) o fondo mutuo listado en bolsa que reúne capital a través de una oferta pública para invertir en un conjunto de activos que pueden o no estar a su vez listados en bolsa. El fondo se negocia como una acción normal. Tiene un número fijo de activos subyacentes por lo tanto el precio de la acción sube o baja de acuerdo a la oferta y demanda de la acción.

Fondo de pensiones corporativo

Fideicomiso que pueden establecer las empresas al amparo del artículo 33 de la Ley del ISR con el objeto de reservar su pasivo laboral. Las aportaciones son deducibles de impuestos.

Fondo Mutuo

Mutual fund. Un vehículo de inversión compuesto por una variedad de activos comprados con el dinero aportado por un grupo de inversionistas independientes entre sí. Tiene el propósito de invertir en acciones listadas en bolsa, en bonos, en instrumentos de mercado de dinero, o en una combinación de los activos anteriores.

Fondo siempre verde

Evergreen fund. Fondo que no tiene plazo de vencimiento. Puede reinvertir ganancias y liquidez indefinidamente.

Friends, Family and Fools

Por su traducción al español, “Amigos, Familia y Tontos”.  Se refiere al primer grupo de personas a las que un emprendedor se acerca para conseguir capital.  La base de esta inversión es una relación personal entre el emprendedor y los inversionistas, quienes no invierten en la idea o el producto, sino en la persona. Los amigos y familiares invierten capital personal y no son inversionistas profesionales.

Gastos de incorporación

Gastos legales y regulatorios incurridos en la constitución del fondo y la empresa administradora.

Hoja de términos

Documento que resume las condiciones y términos de una inversión o financiación. Se emplea principalmente entre el fondo y la empresa objetivo. Ver la Hoja de Términos.

Horizonte de inversión

Plazo que se estima dure invertido el capital. Se aplica al propio fondo o a las empresas del portafolio.

Incubadora

Organización que asesora a personas interesadas en fundar un negocio. Ver Qué es una incubadora de negocios, Mapa de Incubadoras en el Mundo.

Individuos con patrimonio considerable

Individuos con gran capital disponible para invertir (mayor a 1 millón de dólares)

Inversión de seguimiento

Aportación adicional de capital a una empresa previamente invertida por el fondo.

Inversionista

Aquel que compromete un monto de su capital para ser invertido (en este caso en un fondo). Se le llama Limited Partner ya que su responsabilidad es limitada al monto de su inversión.

Inversionista institucional

Institución con altos montos de capital disponible para invertir. Ej. Fondos de pensión, aseguradoras, fundaciones, etc.

LBO (Leveraged buyout)

Término que engloba las operaciones de adquisición en las que existe un componente muy elevado de apalancamiento financiero, esto es, en las que los fondos para financiar el precio de adquisición obtienen, fundamentalmente a través de deuda bancaria garantizada con los activos de la sociedad adquirida, la mayoría de los recursos para fondear la operación. Esta expresión incluye operaciones del tipo MBI, BIMBO y MBO.

Levantamiento de capital

Procedimiento por el cual un fondo de capital privado busca compromisos financieros de inversores para la constitución de un fondo.

Llamada de capital

Solicitud que hace el administrador del fondo para que sus inversionistas desembolsen el capital requerido para inyectarlo inmediatamente a una empresa, pagar cuotas o gastos.

Margen bruto

La diferencia entre el precio de venta y el costo de venta.

Material Adverse Change (MAC) o Material Adverse Effect (MAE)

Cambio material adverso o Efecto material adverso. Cláusula que se incluye en un contrato de compra, adquisición o inversión entre un fondo y la empresa en la que va a invertir. La cláusula usualmente establece que si hay un cambio adverso en las cifras o perspectivas de la empresa o en las condiciones o perspectivas económicas, el fondo tiene el derecho de no llevar a cabo la inversión sin incurrir en ninguna penalización o pagando una penalización reducida.

MBI (Management buy-in)

Modalidad de LBO en la que un nuevo equipo gestor (habitualmente en colaboración con un fondo de capital privado) adquiere una participación en el capital de la empresa objetivo adquirida por el fondo y asume la gestión de la misma.

MBO (Management buy-out)

Modalidad de LBO en la que el equipo directivo de una empresa se asocia con un fondo de capital privado para gestionar la compra del 100% de la empresa. La operación usualmente se estructura con una combinación de deuda y capital.  El equipo directivo adquiere una participación en la compañía y continúa asumiendo la administración de la misma.

Mezzanine

Deuda subordinada. Se le llama mezzanine por el lugar que ocupa en la prioridad de pago, está en un nivel intermedio entre deuda garantizada o senior y las acciones comunes de la empresa. Es una estructura muy común en las inversiones de capital privado. Existen fondos que invierten primordialmente a través de estos instrumentos. El riesgo, y por consiguiente el rendimiento, de un fondo de mezzanine es menor al de uno de capital de riesgo.

Múltiplos

Cualquier número utilizado como multiplicador a efectos del cálculo del valor de una compañía. Por ejemplo, el número por el que se multiplica el EBITDA de una empresa a fin de calcular el referido valor.

Oferta pública inicial

Primera colocación de valores en mercados bursátiles que hace una empresa.

Participación en el rendimiento

Compensación que recibe el administrador del fondo por el éxito de sus inversiones. Generalmente es un porcentaje del rendimiento total que genera el fondo y típicamente es del 20%.

Payment in kind (PIK)

Un pago hecho en forma de valores u otro tipo de activos, a diferencia de un pago en efectivo. Un instrumento de deuda hace un PIK cuando en lugar de hacer un pago de intereses en efectivo acumula éstos al principal. La traducción literal es pago en especie.

Periodo de inversión

Tiempo durante el cual el administrador puede realizar inversiones. Una vez expirado el periodo de inversión, el inversionista es liberado de su obligación de hacer contribuciones para fondear inversiones.

Persistencia

Relación que existe entre el desempeño pasado y futuro de un fondo. Un fondo o administrador de fondos exhibe persistencia cuando su rendimiento se ubica consistentemente dentro de un determinado cuartil en periodos de tiempo subsecuentes. Ver Conceptos de Capital Privado – Top Quartile Performance.

Plataforma de crowdfunding

Crowdfunding Platform. Una plataforma usada para que un emprendedor presente su proyecto a un número grande de inversionistas con el objeto de interesarlos en fondear su proyecto. Esta plataforma puede establecerse ex profeso a través de una red social como Facebook o Linkedin, o existen plataformas establecidas como Kickstarter.

Primer fondo

Aquel que por primera vez levanta un administrador.

Prospecto de Colocación

Documento que sirve para presentar a los inversionistas una oportunidad de inversión y que detalla las características de la misma.

Punto base

Basis point. Una centésima parte de 1%. Se usa como medida para expresar tasas de intereses, índices de capital y el rendimiento de valores de renta fija. También conocido como punto básico.

Recesión

Baja temporal en el nivel de actividad económica. Se dice que una economía entra en recesión cuando experimenta dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB. El Buró Nacional de Análisis Económico (la NBER por sus siglas en inglés), que es el encargado de calificar las recesiones, las define como situaciones en las que uno o más mercados dejan de funcionar.

Regalías

Pago recibido por hacer uso de una propiedad, una marca, un sistema, etc.

Rendimiento cash on cash (CoC)

Mide el total de distribuciones de un fondo o una empresa entre el total del capital invertido. Se expresa como un múltiplo del capital invertido. A diferencia de la tasa interna de retorno, no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Si un inversionista contribuyó un total de 100 pesos a un fondo y obtuvo distribuciones a lo largo de la vida del fondo por un total de 200 pesos, su rendimiento cash on cash fue de 2.0 veces.

Rendimiento corriente

Current yield. Ingreso anual de un instrumento o valor (intereses o dividendos) dividido entre el precio actual de ese valor o instrumento.

Rendimiento libre de riesgo

Risk free rate. El rendimiento teórico de una inversión que no tiene riesgo.

Rendimiento preferente

Tasa de rendimiento que será pagada a los inversionistas antes de que el administrador del fondo empiece a recibir carry. Es la rentabilidad mínima perseguida por un inversor, pero en ningún momento está garantizada.  Ver Conceptos de Capital Privado – El Waterfall.

Reservas técnicas

Se refiere a las reservas de las compañías aseguradoras ligadas directamente con los riesgos que se encuentran en curso, incluyendo obligaciones pendientes, provisiones para contingencias y fondos catastróficos.

Retorno sobre la inversión

Tasa que mide la rentabilidad de un proyecto o de una sociedad respecto de las inversiones realizadas.

Riesgo moral

Es un concepto que indica que un individuo -aislado de la consecuencia de sus acciones- podría cambiar su comportamiento del que habría tenido si hubiera estado expuesto completamente a las consecuencias de sus acciones.

Risk free rate

Ver Rendimiento libre de riesgo.

Royalty based financing

Forma de financiamiento en la que el acreedor recibe un porcentaje de los ingresos generados por una marca, producto o empresa.

Salida

Forma en la que un fondo realiza una desinversión. Las formas más comunes son venta a un comprador estratégico, a otros socios de la misma compañía o una colocación en un mercado bursátil.

Search fund

Fondo de búsqueda. Vehículo de inversión en el que uno o más inversionistas cubren los costos operativos de un emprendedor que busca identificar y adquirir una empresa privada. El emprendedor típicamente se convierte en el director general de la empresa adquirida.

Selección adversa

Adverse selection. Problema de información imperfecta que se presenta cuando un comprador o vendedor realiza una transacción con otra parte que posee más información.

SHCP (Secretaría de Hacienda y Crédito Público)

Entre otras de sus funciones está confirmar el criterio de que los fondos constituidos en el extranjero para que pueden gozar de transparencia fiscal en México. También autoriza a los fondos para que puedan recibir inversión de compañías aseguradoras, fondos de pensiones y otros inversionistas institucionales.

SINCA

La Sociedad de Inversión de Capital es un instrumento listado en la Bolsa Mexicana de Valores y regulado por la Ley del Mercado de Valores de México para promover con capital privado a la planta productiva de país. La SINCA ha caído en desuso en el mercado mexicano en favor de los CKDs y fondos de capital privado. Ver Capital privado en México: Las SINCAs.

Súper mayoría

Requisito de que ciertas acciones o decisiones sólo puedan ser adoptadas con el consentimiento de un determinado porcentaje del capital social (generalmente más del 50%)

Tag-along

También conocido como “derecho de seguir” o “de acompañar”. Derecho de los accionistas/socios de una empresa a vender conjuntamente y al mismo precio que otros accionistas/socios que pretendan transmitir su participación en la referida empresa.  Esta cláusula protege a los socios minoritarios de una sociedad, ya que pueden oponerse a que un accionista mayoritario venda sus acciones a un tercero, a menos que éste esté dispuesto a adquirir la totalidad de las acciones en las mismas condiciones, o alguna proporción de éstas previamente determinada. Su contraparte es el drag-along. Ver Drag-along & Tag-along en Derecho Mexicano.

Tasa interna de retorno (TIR)

Es la tasa habitualmente utilizada por los inversores de capital privado para cuantificar sus ganancias. Es la tasa que, de aplicarse a los flujos de caja futuros de un negocio, convertiría en cero el valor actual de los mismos. Si bien la tasa TIR objetivo varía entre los inversores en función del perfil de riesgo y de inversión de cada uno, tasas objetivo mínimas de en torno al 15-20% son habituales para los inversores de capital privado.

Track-record

Historial de los retornos generados en las inversiones realizadas por el administrador del fondo.

Transparencia fiscal

Mecanismo por el cual la legislación permite a un fondo no pagar impuestos, sino que estos son pagados por cada inversionista según su régimen particular de tributación.

Unicornio

Término que usan los venture capitalists o inversionistas en capital emprendedor para designar una empresa en la que invirtieron y que llegó a una valuación superior a los mil millones de dólares. Ver La tabla periódica de los unicornios.

Valor presente neto (VPN)

Valor actual de una serie de flujos de efectivo, que se calcula mediante el descuento de los flujos de caja futuros a una tasa de descuento. Para el caso de una empresa, la tasa relevante de descuento es su Costo promedio ponderado de capital.

Valuación

Cálculo por el cual se estima el valor de un activo. Hay diferentes métodos de valuación, que arrojarán diferentes valores ya que se basan en distintas consideraciones.

Valuación a mercado

Mark to market. Valuación de un activo al precio al que puede ser comercializado en una transacción libre de mercado.

Valuación post-money

Valor de una empresa una vez que ha recibido capital de un nuevo inversionista.

Valuación pre-money

Valor de una empresa antes de recibir capital de nuevos inversionistas.

Vida del fondo

Tiempo que según el Prospecto de Colocación permanecerá activo el fondo.

Vida promedio

Average life. La vida promedio es un concepto análogo al de la duración con la diferencia que no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Es el periodo promedio en el que se paga una deuda o se liquida un activo a través de amortizaciones o distribuciones. Un fondo (o cualquier instrumento financiero) tendrá una vida promedio de 8 años si llama el 100% del capital el primer día del primer año y devuelve el 100% del capital más el rendimiento el último día del año 8. La vida promedio de un fondo es más corta que su vida total, ya que el capital se va llamando a lo largo del periodo de inversión y el capital más los rendimientos se van regresando a los inversionistas antes de que expire la vida del fondo.

Vintage year

Año en el que un fondo de capital privado realiza su primera inversión. Ver El Vintage Year.

Warrant

Un instrumento derivado que le da al tenedor el derecho, más no la obligación, de adquirir valores de el emisor a un precio especifico y en un rango de tiempo determinado.